新闻资讯
UBer上市,一家不断攀爬“天际线”公司的死穴
作者:新宝5娱乐 │ 更新时间:2019-05-29 │ 文章来源:新宝5注册平台

文|科特勒咨询集团管理合伙人王赛

这几天互联网和资本市场的聚光灯都打向了Uber这家公司。美国东部时间5月10号,这家O2O领域的现象级互联网公司终于登录纽交所,交易代码为UBER,其发行价定在45美元,然而又迅速破发,第一天收盘价格为41.57美元,暴跌7.62%。

Uber这十年,不断受到质疑,又同时受到追捧,成功上市和迅速破发的两重天,至少点出了一个问题——应该如何看待Uber的价值,是存在泡沫?还是有坚实的增长基石?

英文中有个词叫做“Duck principle(鸭子法则)”,讲的意思是鸭子在水面上游泳,你看到它时觉得水波不惊,但是它在水面之下的双脚,却像桨一样高速运转,不把眼光透到水面之下,你根本看不到事实真相。

Uber给我们呈现出的数据是,哪怕上市后跌破发行价,但是市值仍旧接近700亿美元(697.11亿美元),对比一下底特律老牌汽车公司,我们用同一天(2019.5.10)做标尺,福特汽车市值为414.11亿美元,通用为537.43亿美元,不管质疑声如何,作为一家十年的互联网创业公司,足已证明了数字化换道超车的威力。

可是,另一个数据却更有意味。Uber在上市前2018年融资时的估值标尺是760亿美金,现在市值跌到了700亿美金以下,说明最后一轮入市的投资者亏损。在Uber上市之前,资本市场曾经估测过高达1200亿美金的市值,换算一下,上市第一天的结局相当于最高估值的56%,接近一半。

我们不禁想推敲一下,这背后究竟发生了什么?

巴菲特看企业价值时一直在提“护城河”,护城河就是一种结构,巴菲特甚至极度冷血的说——“CEO远远不是护城河”,所以巴菲特从来排除管理的要素,用理性结构排除出人的要素——结构才是第一性原理。于是,我们用结构的视角,剖析一下Uber这家公司的增长结构,来回应上述问题。

估值模型纷繁复杂,但是原理万年不变,大致包括贴现现金流法(后面也有自由现金流法)、可比企业比较法和增长期权法等。

当然,从长期看,企业必须盈利,没有盈利模式的企业必定是昙花一现。目前来看,Uber一直亏损,而没有企业可比(Lyft可比性不大)。所以,作为新一代公司,Uber释放增长期权就成了核心关键。

我在新书《增长五线》中提出企业增长应该按照态势设计五根线,我将其称为“增长五线”,一家企业或企业中的某个业务,如果处于不同的线上,增长方式会完全不一样,按照其增长方式所对应的公司价值也会不一样。这五根线分别是:撤退线、成长底线、增长线、爆发线以及天际线。

我下面用这五根线中的“天际线”来解剖Uber,希望给大家一个不同的视角,抓住Uber之所以市值迅速超越三大传统汽车公司,以及破发的原因。

先提出三个问题:

第一,究竟是什么造成了Uber上市前估值不断攀爬?

第二,Uber上市后市值回调、市场不断犹豫的本质是什么?

第三,Uber未来的死穴和可能性突破口在哪儿?

造成了Uber上市前估值不断攀爬的原因

回到我提出的增长五线理论,我抛出我的观点——Uber估值不断攀爬的本质在于会构建增长“天际线”。所谓“天际线”,通俗的话讲,就是企业增长的天花板何在,天际线反映出企业估值的上限,一家能不断突破自身和行业天际线的企业,就能够不断突破企业价值的地心引力。

我提出设计企业天际线有三个方向:第一,重新想象,重新对定义企业;第二,衍化为生态,穿透企业的边界;第三,不断释放增长期权。

Uber的价值是怎么一步一步攀爬到近700亿美金的天际线的?

时光倒流,优步的故事源于创始人萌生“按一下按钮叫车”的想法,最初的模式是,需要打车服务的人可以随时随地用手机呼唤司机,有车的人可以在优步上注册,在方便的时间可以接单。智能手机的普及、定位系统技术发展、算法匹配让出行人群需求与闲置车辆资源的交易成为可能,并能以极低的边际成本提供服务。

这个故事远不足以让Uber构建“天际线”。2013年优步的收入仅为2.2亿美元,新宝5娱乐平台,2014年6月,纽约大学商学院金融学教授 阿斯沃斯·达摩达兰(Aswanh Damodaran)认为优步价值为59亿美元,这是基于全球汽车服务市场和优步市场份额及市场潜力评估出的,而风险资本专家比尔·柯尔利(Bill Gurtey)参与了优步的早期融资,他在博客上发表文章反对阿斯沃斯·达摩达兰,给出估值为250亿美元。2014年12月,优步实际估值为400亿美元。

为什么会有如此之大的差异?

核心在于“天际线”构建中的第一条原理,即学会定义企业。所以世界第一CEO顾问德鲁克先生有一个最锋利之问——“what’s your business (你们公司的商业本质定义是什么) ?”

不同的估值,本质上反映出不同的企业定位和不同的市场规模假设。如果根据全球汽车租赁服务市场和优步市场份额及市场潜力等关键假设,优步就被定义为汽车租赁服务企业,那么只有当市场达到3000亿美元,或者优步的市场份额超过20%时,优步才能达到170亿美元的估值。

而比尔·柯尔利的250亿美元估值,所基于的企业定位和市场规模假设的方式是完全不一样。他是基于共享经济理念,定义优步为可以不断延伸和衍生的出行服务商,以这样方式来预期,那么整个市场规模就在4500亿-1.3万亿美元。“共享经济”的提出,就是对优步估值进行测量的“认知革命”,是Uber第一次攀爬“天际线”的增长要素,用围棋中的术语,叫做“镇”。

如果只在“企业定义”上落盘,新宝5娱乐平台登陆官网,Uber增长区间还是有限,于是Uber又开始布局一子,用我“增长五线”中天际线构建的另一颗棋子,叫做“释放增长期权”。

优步不断释放出增长期权。优步最初面向高端市场,真正爆发是在2012年6月,随着优步X业务的推出,优步开始走平民化路线,从此,降低用户使用成本成为优步持续追求;2014年,优步推出拼车业务优步 Pool,再一次降低使用成本,优步 pool价格比优步 X便宜50%,在旧金山,优步 pool占优步总订单数的50%;

2012年以来,优步全球扩张,快速覆盖58个国家,310个城市,全球司机超过100万,每天接送100万人次;2014年,优步正式登陆中国;2015年7月,估值达500亿美元;

2013年7月,优步纽约上线优步 chopper直升机;2014年4月,优步 Rush(同城快递)上线;同年8月推出优步 fresh(快递服务); 2015年,上线优步 Cargo(货运服务)。此外,优步还利用商业模式进行了许多短期测试项目,如优步 icecream(配送冰激凌),优步 tree(圣诞树)和优步 Movers(搬家)。

Uber上市后市值回调、市场不断犹豫的本质是什么?

当Uber在不断攀爬“天际线”的同时,竞争对手开始介入。市场永远是动态的,想要一局棋不变,那叫做幻象。

新宝娱乐5平台注册网址致力于长久稳定,坚持更好的体验和服务,方便快捷的操作。新宝5注册官网追求完美和用户初体验,大到软件,微站易用性,小到某一个按钮的样式。新宝5娱乐平台登录测速网站力求站在用户的角度,去理解需求,理解功能,去做到交互完美,技术精湛,用户体验。这个是新宝5娱乐注册平台的态度,也是我们的追求。
新宝5注册网址
新宝5娱乐网址
友情链接:

Copyright © 2012-2019 新宝5娱乐 版权所有 www.taoyuanjk.com